期貨日報3月29日報道：雖有5月齋月備貨需求的提(ti)振，但(dan)3—10月處于增產周期，加之馬(ma)來西亞將(jiang)重(zhong)征(zheng)棕櫚油(you)(you)出口(kou)關稅，馬(ma)盤(pan)(pan)(pan)棕櫚油(you)(you)價格依然承壓。外盤(pan)(pan)(pan)弱勢，疊(die)加國內油(you)(you)脂市場整(zheng)體供(gong)應寬松，連盤(pan)(pan)(pan)棕櫚油(you)(you)運(yun)行重(zhong)心將(jiang)繼續走低。

　　季(ji)節性(xing)增產(chan)周期到來

　　歷史數據(ju)(ju)表明，3—10月(yue)(yue)，馬來西亞(ya)棕(zong)(zong)櫚(lv)油處于季節性增產(chan)周(zhou)期(qi)。據(ju)(ju)SPPOMA公(gong)布(bu)的(de)的(de)數據(ju)(ju)，2月(yue)(yue)，棕(zong)(zong)櫚(lv)油庫存較2017年(nian)同期(qi)增加71%，毛棕(zong)(zong)櫚(lv)油產(chan)量(liang)較2017年(nian)同期(qi)增加6.3%。此外，截(jie)至3月(yue)(yue)25日(ri)，馬來西亞(ya)棕(zong)(zong)櫚(lv)油產(chan)量(liang)環比增加23%。

　　馬來西亞(ya)出口恐受阻

　　3月(yue)14日(ri)，馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)政府宣(xuan)布(bu)將于4月(yue)開始再次(ci)對(dui)棕櫚油征收5%的(de)(de)關(guan)稅。海外買家想在關(guan)稅上調前囤貨，以至(zhi)于近(jin)期馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)棕櫚油出口(kou)表(biao)現良(liang)好。航運(yun)調查(cha)機構SGS的(de)(de)數(shu)據顯(xian)示， 3月(yue)1—25日(ri)，馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)棕櫚油出口(kou)量較2月(yue)同期增加10.6%。檢驗(yan)機構AmSpec的(de)(de)數(shu)據也顯(xian)示，3月(yue)1—25日(ri)，馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)棕櫚油出口(kou)量較2月(yue)同期增加9.5%。

　　5月為(wei)穆斯林的齋月節，節日到來前的備貨行為(wei)對棕(zong)櫚油(you)價(jia)格(ge)有所支撐。不過，從往年的情況看，短期需求(qiu)增(zeng)加會刺激棕(zong)櫚油(you)價(jia)格(ge)反彈，而節日過后，產量增(zeng)加、需求(qiu)減弱會導致價(jia)格(ge)再次(ci)走弱。

　　4月以后(hou)，部分(fen)買家會將目光轉向零關稅的印(yin)尼，且3月以來(lai)馬幣(bi)逐漸走強，馬來(lai)西亞棕櫚(lv)油出口進(jin)度料放緩。

　　國(guo)內市(shi)場供(gong)大(da)于需(xu)

　　2月，我國棕(zong)櫚油(you)(you)(you)進(jin)口(kou)(kou)(kou)量(liang)同比增(zeng)(zeng)加(jia)9.93%。其中，從印尼(ni)進(jin)口(kou)(kou)(kou)的量(liang)同比增(zeng)(zeng)加(jia)21.68%，而(er)從馬來(lai)西(xi)亞進(jin)口(kou)(kou)(kou)的量(liang)同比減少9.7%。因大豆進(jin)口(kou)(kou)(kou)貨源無虞，國內(nei)豆油(you)(you)(you)、菜油(you)(you)(you)庫(ku)存充(chong)足。與之相對，油(you)(you)(you)脂市場(chang)整體需(xu)求疲(pi)軟，導致(zhi)棕(zong)櫚油(you)(you)(you)庫(ku)存也緩慢攀(pan)升。截至2018年(nian)第(di)12周，棕(zong)櫚油(you)(you)(you)庫(ku)存為67.91萬(wan)噸(dun)，較前(qian)一周增(zeng)(zeng)加(jia)4.6%。

　　截至(zhi)3月26日，國(guo)內豆油(you)和棕(zong)櫚油(you)的期貨價(jia)差為752元/噸，現貨價(jia)差為554.04元/噸，二者(zhe)價(jia)差從2017年12月開始走擴(kuo)。對比基本面，棕(zong)櫚油(you)要(yao)弱于豆油(you)，預計后期豆油(you)和棕(zong)櫚油(you)的價(jia)差仍將擴(kuo)大。

　　總結

　　綜(zong)上所述(shu)，在馬(ma)來西亞進(jin)入(ru)季節(jie)性增(zeng)產周期、出口進(jin)度預期減緩以及國內供應(ying)無虞(yu)的環(huan)境下，棕櫚油價格將(jiang)維(wei)持弱勢格局，建議1809合約以偏空思路對待(dai)。