期(qi)貨日報3月(yue)(yue)29日報道：雖有5月(yue)(yue)齋月(yue)(yue)備貨需求的(de)提振(zhen)，但(dan)3—10月(yue)(yue)處于增產(chan)周(zhou)期(qi)，加之馬(ma)來西亞(ya)將重征棕櫚(lv)(lv)油(you)出口關稅，馬(ma)盤棕櫚(lv)(lv)油(you)價(jia)格依然(ran)承壓(ya)。外(wai)盤弱(ruo)勢，疊加國內油(you)脂市場整(zheng)體供應寬(kuan)松，連盤棕櫚(lv)(lv)油(you)運行重心將繼續走低。

　　季節(jie)性增產周期到來

　　歷(li)史數(shu)據表明(ming)，3—10月，馬(ma)來西亞棕(zong)櫚油處于季節性增(zeng)產周(zhou)期(qi)(qi)。據SPPOMA公布(bu)的(de)(de)的(de)(de)數(shu)據，2月，棕(zong)櫚油庫存較2017年(nian)同期(qi)(qi)增(zeng)加(jia)71%，毛(mao)棕(zong)櫚油產量較2017年(nian)同期(qi)(qi)增(zeng)加(jia)6.3%。此(ci)外(wai)，截至3月25日(ri)，馬(ma)來西亞棕(zong)櫚油產量環比增(zeng)加(jia)23%。

　　馬來西(xi)亞(ya)出(chu)口恐受阻

　　3月14日，馬來(lai)西亞政府宣(xuan)布將于(yu)(yu)4月開始再次對棕櫚(lv)油征(zheng)收(shou)5%的關(guan)稅。海外買(mai)家想在關(guan)稅上調(diao)(diao)前囤貨，以至于(yu)(yu)近(jin)期(qi)馬來(lai)西亞棕櫚(lv)油出口表(biao)現良好。航運調(diao)(diao)查機構SGS的數(shu)據顯(xian)示(shi)， 3月1—25日，馬來(lai)西亞棕櫚(lv)油出口量較2月同(tong)期(qi)增(zeng)加(jia)10.6%。檢驗機構AmSpec的數(shu)據也顯(xian)示(shi)，3月1—25日，馬來(lai)西亞棕櫚(lv)油出口量較2月同(tong)期(qi)增(zeng)加(jia)9.5%。

　　5月為穆斯林的齋月節(jie)，節(jie)日(ri)到來前的備貨行為對(dui)棕櫚油價(jia)(jia)格有所支撐(cheng)。不過，從往(wang)年(nian)的情況看，短期需求(qiu)增加會(hui)刺激棕櫚油價(jia)(jia)格反彈，而(er)節(jie)日(ri)過后，產量增加、需求(qiu)減弱會(hui)導致(zhi)價(jia)(jia)格再次走弱。

　　4月(yue)以(yi)后，部分(fen)買家(jia)會將目光轉(zhuan)向(xiang)零(ling)關(guan)稅的(de)印尼，且3月(yue)以(yi)來馬幣(bi)逐(zhu)漸走強，馬來西(xi)亞棕櫚油(you)出口進(jin)度料(liao)放緩。

　　國內(nei)市場(chang)供(gong)大(da)于需

　　2月，我國棕(zong)櫚油(you)(you)(you)進(jin)口量(liang)同(tong)比增(zeng)(zeng)加(jia)9.93%。其中，從印尼進(jin)口的量(liang)同(tong)比增(zeng)(zeng)加(jia)21.68%，而(er)從馬來(lai)西亞(ya)進(jin)口的量(liang)同(tong)比減少9.7%。因大豆進(jin)口貨源(yuan)無(wu)虞，國內豆油(you)(you)(you)、菜(cai)油(you)(you)(you)庫(ku)存充足。與之(zhi)相對(dui)，油(you)(you)(you)脂市場整體需(xu)求疲(pi)軟，導(dao)致棕(zong)櫚油(you)(you)(you)庫(ku)存也緩(huan)慢(man)攀升。截(jie)至(zhi)2018年第12周，棕(zong)櫚油(you)(you)(you)庫(ku)存為67.91萬噸，較前一周增(zeng)(zeng)加(jia)4.6%。

　　截至3月(yue)26日(ri)，國(guo)內豆(dou)(dou)(dou)油(you)和棕櫚油(you)的期貨價(jia)差為752元(yuan)/噸，現貨價(jia)差為554.04元(yuan)/噸，二者價(jia)差從2017年12月(yue)開(kai)始走(zou)擴(kuo)(kuo)。對比基本(ben)面，棕櫚油(you)要弱于豆(dou)(dou)(dou)油(you)，預計后期豆(dou)(dou)(dou)油(you)和棕櫚油(you)的價(jia)差仍將擴(kuo)(kuo)大。

　　總結

　　綜(zong)上(shang)所述，在(zai)馬來(lai)西亞(ya)進入(ru)季節性增產周(zhou)期、出(chu)口進度(du)預期減緩以及國(guo)內供(gong)應無虞的環境下，棕櫚油價格(ge)將維(wei)持(chi)弱勢(shi)格(ge)局，建議1809合約以偏(pian)空思路(lu)對待。